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重压之下燃油期市期待变革

2019-10-07 14:45:10来源:励志吧0次阅读

  重压之下燃油期市期待变革

  最近通过对燃料油上下游产业链进行调研,走访了一批生产商和贸易商,对燃料油市场产生颇多感受。

  一、下游消费缺失导致燃料油现货市场萎缩

  1.燃油税费改革导致下游企业成本猛增

  自2009年1月1日起我国燃油税费改革正式实施,燃料油消费税税率从每升0.1元大幅提高到每升0.8元。改革之后每吨燃料油消费税在850元左右,与之前相比增幅在700元/吨以上。燃料油消费主要集中在发电、交通运输、冶金、化工、轻工等行业。以前依靠大量进口优质、便宜的燃料油进行生产的企业难以维系如此高额的成本,纷纷将燃料油装置改装为使用天然气等来替代。

  自燃料油每吨加价850元的税后,进口成本就开始长期高于国内售价,国内外价格倒挂使得贸易商及下游消费企业纷纷退出燃料油现货市场。

  2.西气东输使得天然气大量替代燃料油成为可能

  西气东输是指中国西部地区天然气向东部地区输送,主要是新疆塔里木盆地的天然气输往长江三角洲地区。输气管道西起新疆塔里木的轮南油田,向东最终到达上海,延至杭州。途经11省区,全长4000千米。设计年输气能力120亿立方米,最终输气能力200亿立方米。

  西气东输二线竣工以来,发电企业使用天然气替代燃料油成为大趋势。发电燃料油改气,使得燃料油的第一大用户发电企业对于燃料油的需求骤降。其他如钢厂、陶瓷厂等也纷纷选择其他便宜的能源替代燃料油。

  3.宏观经济疲弱,航运指数不断下降,船用油市场萎缩

  世界经济的领头羊美国,虽已走上复苏之路,但脚步仍蹒跚。欧元区继续维持惨淡,由希腊、西班牙引发的乱局已经持续了一段时间,未来还将继续。而世界经济的发动机中国经济近来也呈现出减速现象。全球经济不景气导致整个国际贸易萎缩,而船用量的减少也直接引发了船用油需求下降。

  航运费的下降使得船运公司在节省成本上动足了脑筋,他们大量使用与国际标准相去甚远的低标准低成本调和油替代部分船用燃料油。大量使用这种调和油容易造成管道阻塞,但是由于销售这种调和油的企业提供了多种滤的服务,所以在这块业务上低标准低成本的调和油不断蚕食船用燃料油本来就无起色的市场份额。

  近年来,电厂、石化、船运等传统的燃料油现货消费市场越来越萎缩,随着表观消费量不断下降,现货企业失去了套期保值的基本需求。

  二、目前的市场结构,放大了大合约的局限性

  由于一些大型金融机构还难以进入商品期货市场,目前的市场基本上是以企业的套保需求对应个体投资者的投机需求。2011年1月,上期所公布燃料油期货合约新的修改方案,开启了国内商品期货的大合约时代,在已有合约执行原规则之外,FU1202合约成为真正意义上的第一个大合约。原来每手10吨的合约变为每手50吨,每开仓一手燃料油所占用的资金是原来的5倍左右。因为大合约的设计限制,一方面小贸易商在利用期货市场对冲价格波动风险时,无法顺利实施套期保值策略(套保规模往往小于最小合约单位),另一方面迫于资金压力,中小投机者参与度降低,市场流动性减弱,大的生产商和贸易商由于缺少对手盘而不容易建仓,不能实现套期保值的目的。市场结构不尽合理,放大了大合约的局限性,因此合约成交量减少也就不难理解。

  重重压力之下,燃料油期货市场交易量极度萎缩,而面对现货市场发生的重大变化,燃料油期货市场能否做出相适应的变革呢?

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