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高华证券:医疗服务的价格与通胀

2019-10-09 15:31:37来源:励志吧0次阅读

高华证券:医疗服务的价格与通胀 2014-01-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

过去一年中,Medicare补偿下降抑制了医疗服务领域的通胀。我们估算这已令核心PCE价格指数下降了16个基点,核心CPI的降幅要温和得多,为2个基点。由于其他保险机构通常参照Medicare来设定各自的支付比率,实际影响可能略高于我们自下而上的分析所对应的水平。

这一影响应会在2014年逐渐消退,原因有两点。第一,大部分影响是因为2013年4月份实施了自动支出削减机制下的一次性减支。第二,虽然我们预计平价医疗法案(ACA)通过的其他支付削减的影响将持续下去,但对2014年医疗服务通胀带来的影响应略低于2012年或2013年。

过去几个月,医疗服务价格通胀异常低,8月份同比增幅为1.1%,接近历史最低水平,此后一直在略高于1.1%的水平徘徊。

虽然这在一定程度上反映了更广泛经济领域面临的低通胀形势,而且通胀走低可能也部分预示着医疗价格通胀放缓的背后存在其他原因,但我们认为近期趋势在很大程度上显然是出于外部政策的影响:第一,除更广泛报道的国防和非国防领域联邦支出削减,自动支出削减机制还将Medicare支付的大部分服务的价格削减了2%。第二,ACA自2010年底开始下调了Medicare大部分服务的支付比率。

我们估算Medicare支付的调整已导致核心PCE价格指数同比增幅下滑了16个基点,而核心CPI指数降幅要温和得多,为2个基点。为估算这些数据,我们计算了立法变动导致的Medicare各部门(例如医院)偿付比率的实际降幅。接下来,我们估算了Medicare支付的各项医疗服务总支出占比,并通过这些数字来估算各项价格指数中医疗服务通胀所受到的影响。

对核心PCE指数的影响要远大于对核心CPI指数的影响,这主要是因为两项指数的覆盖范围存在差别。虽然PCE实际上涵盖了所有的医疗支付,而CPI仅包括消费者支付的医疗服务。就Medicare而言,是否纳入CPI需视资金来源而定:

Medicare信托基金(A部分)提供资金的服务不纳入CPI,而由月保费提供部分资金的服务(B部分)则纳入CPI。

我们的估算可能代表了Medicare削减对医疗服务通胀影响的底端。由于其他保险机构通常以Medicare支付比率的一个百分比来制定各自的支付比率,因此实际影响可能更高。这方面的一个表现是近期Medicare支付的调整在一定程度上对CPI带来了明显影响。

然而,一些不包括Medicare支付的价格指数在2013年4月(自动支出削减机制生效的月份)出现了显著的单月下滑,其次是2013年10月最近一轮支付削减启动之时价格指数也出现了程度较低的下滑。如果这是Medicare支付削减对其他保险机构价格带来的间接影响,那么这意味着对CPI和PCE的总体影响可能会略高于我们的预测。

偿付削减对医疗领域通胀的部分影响将长期存在,但大部分影响可能会在2014年消退,原因有以下两点。第一,自动支出削减机制对医疗价格增幅的影响仅是一次性的。减支对价格水平的影响将在本轮十年的年底前持续存在,但自动支出削减机制下可能不会进一步减支,因此不会对支付比率增速带来进一步影响。自动支出削减机制下的Medicare减支已于2013年4月实施,较其他支出项的削减晚一个月,因此自动支出削减机制的同比影响应会在2014年4月消失。

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